英为财情Investing.com - 去年11月29日，美国超微公司AMD (NASDAQ:AMD)的股价创下了161.91美元的历史收盘新高。但自那以后，股价已经累计下跌了一半以上。以史为鉴，AMD的股价屡次经历巨大的波动，但是，一般波动的速度没有这么快。主要是因为，虽然在经历暴跌以后，AMD的股价似乎变得更加便宜了，但是对于整个行业来说，却不一定，投资者对于半导体行业和整个市场的情绪已经减弱。

在较低的价格下，AMD的股票看起来更有吸引力，毕竟其实现了惊人的逆转，2022年的增长也令市场印象深刻。该公司的长期前景仍未改变，我们认为，AMD的管理层值得信任，而该股确实已经很便宜了。

AMD的「过山车」走势并不罕见

近50年前，Advanced Micro Devices（AMD）以每股0.57美元的价格发行股票上市，IPO共筹集了750万美元。在这段时间里，AMD的年化回报率为10%，但这种增长并不稳定。

例如，在20世纪80年代，AMD的价格从4美元以下涨到了20美元以上，最后又回到了4美元以下；而在互联网繁荣时期，股价一路飙升，直到崩溃；到了2005年前后的牛市，AMD股价再次飙升，直到2006年达到42美元的峰值；时间来到2009年熊市，该股跌至低点时，股价甚至还不到2美元；而且，2013年，AMD甚至因市值过低而被标普500指数除名；到2016年初，公司的股价跌破2美元，市场合理猜测该公司即将破产。

AMD是主导个人计算机市场的英特尔公司 (NASDAQ:INTC)的一个并不算太强的对手。因此，2015年左右，随着智能手机的普及，个人计算机(PC)销量面临下滑，AMD以22.6亿美元的债务结束该财年，同年公布了2.53亿美元的调整后运营亏损，营收同比下降28%，调整后的毛利率仅为28%。

但是，AMD的转折点发生在公司任命苏姿丰博士（Lisa Su）担任其首席执行官，她随后带领这家公司实现了惊人的增长——AMD推出了Ryzen和EPYC芯片，并一跃成为英特尔的强劲竞争对手。

2017年，AMD重返标普500指数，2018年和2019年甚至成为了该指数中表现最好的个股。在去年的巅峰时期，AMD的股价较2016年2月的低点飙升了近100倍。

AMD再次跌倒

换句话说，波动性是AMD的一部分。

一定程度上来说，AMD往期的大幅下跌是有一定道理的。例如，在2010-2015年期间，由于个人计算机销售受到巨大打击，AMD被市场抛售是情有可原的，当时另一家芯片生产商Globalfoundries Inc (NASDAQ:GFS)也面临同样的窘境。

而眼下，AMD面临的风险也是真实存在的。半导体行业是众所周知的周期型行业，低迷期正在到来——多年来，游戏、汽车、数据中心、甚至个人计算机等终端市场的需求可能都比以往更高。AMD令人印象深刻的增长在某种程度上，是由需求的上升推动的。但如果需求减弱，AMD的业绩也会下降。

而上周，投资者也再次被英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)不及预期的业绩惊吓到，随后，英伟达和AMD都披露，美国政府正在限制这两家公司的AI芯片。

因此，AMD本周又下跌了12%，投资者担心这样的跌势会延续。

AMD已经不是以前的AMD了

我们或许有很多理由看空AMD，但是看多它的原因也很简单——AMD已经不是以前的AMD了。

六年前，AMD还是一家高度以来个人计算机的公司，是市场上成本低、性能低的选择。但是，现在完全不是了。

现在，英特尔正在苦苦挣扎，一再推迟更多产品。而另一方面，EPYC芯片帮助AMD进入了增长更快的数据中心市场；此外，AMD以500亿美元收购Xilinx，进一步扩大了公司的业务范围，这是该行业有史以来最大的一笔收购。AMD现在涉足多个终端市场，包括许多增长最快的市场。

在今年夏天的Financial Analyst Day上，AMD表示，它目前的潜在市场规模约为3,000亿美元。该公司预计今年的收入约为260亿美元，这意味着增长的路还很长——尤其是如果AMD能够继续从英特尔手中夺取市场份额的话。

看好AMD的核心理由是，我们相信公司可以做到这一点。在苏姿丰博士（Lisa Su）的领导下，公司得到了市场的信任。

2015年，AMD调整后的毛利率为28%，所以客户不愿意为公司的产品支付任何形式的溢价。而现在，今年前两个季度，公司经调整后的毛利率为53%，而且，AMD相信，随着时间的推移，这一比例将达到57%甚至更高，是2015年水平的两倍。

现在，AMD是一家好得多的公司。因此，投资者应该以更理性的思维来看待该股的波动——以前，当AMD走弱的时候，人们会担心未来面临更多的麻烦，但现在，该股的走弱，或许正好为投资者打开了一扇「机会之窗」。

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（翻译：李善文）