英为财情Investingcom 进入2022年，美股持续十余年的牛市戛然而止，纳斯达克综合指数早早跌入熊市区间，距离去年11月的高点最大回撤逾30；标准普尔500指数也一度在熊市边缘徘徊，距今年初的高点最大回撤逾20；道琼斯工业平均指数表现稍好，距年初的高点最大回撤约17。

不过上周，市场的信心有所回暖，道指反弹624，终结自1923年以来的最长周线连跌纪录；标普500指数上涨658，创下2020年11月以来最大单周涨幅；纳指更是大幅反弹了684。

随着股市的反弹，牛市重燃的呼声再次响起。不过，两个最新的迹象表明，股市的下跌或并未结束。

股价的表现通常受上市公司的业绩、行业发展等微观因素和经济走势、利率、汇率等宏观因素的影响。

零售崩盘，评级下调

5月，多家零售商的财报暴雷，且公司管理层发布了对未来较为悲观的预期。

比如沃尔玛公司 (NYSEWMT)、塔吉特 (NYSETGT)、科尔士百货公司 (NYSEKSS)等在内的零售巨头公司都发布了不及预期的业绩报告或指引。沃尔玛净利润下降25，塔吉特利润下降50。这些公司还警告称，更高的物流和劳动力支出将在短期内继续侵蚀它们的利润。堆积如山的库存表明消费者支出减少。

要知道70左右的美国GDP 是靠消费所拉动的，零售商的业绩和指引已经拉响了警报，高通胀正在侵蚀经济。

沃尔玛在5月17日公布财报后股价收跌超11，创下了35年来的最大单日跌幅；塔吉特5月18日公布财报当日重挫2493，创下自1987年全球股市崩盘即“黑色星期一”以来最大的单日跌幅。零售商业绩暴雷也拖累了大盘走势，标普在5月18日重挫4。

从历史上看，华尔街分析师通常在股市暴跌几个月后开始下调盈利预期。而一旦他们开始下调评级，可能会引发新一轮的抛售。

FactSet的数据显示，去年年底，分析师预计标准普尔 1500 指数成分股其中包括占美国股市估值 90 的公司在 2022 财年的平均每股收益为 587 美元。到 5 月底，这个数字已增长到 615 美元。若未来评级遭到下调很多公司已经遭到下调，股价或将面临进一步回落的压力。

增长存疑

宏观方面，美联储已经连续加息，且从6月开始正式启动缩表，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员都宣称将继续维持紧缩政策，直到通胀回落。此前宣称在9月可能暂缓加息的亚特兰大联储主席博斯蒂克近期也表示，不会“救市”。

所以，今年流动性趋紧是大概率事件，这将加大企业的融资成本并影响投资和收益。

此外，已经有非常多的经济学家和市场人士预测，随着美联储利率的提升，美国经济将陷入衰退。哪怕美国幸运的避免了衰退，经济放缓也是大概率事件，这对企业来讲也并不是好事。

数据显示，截止5月底，2022年Q1标普500收入同比增速为142，处于2011年以来的高位水平，盈利同比增速为91。但是坏消息是盈利增速环比下滑了23个百分点，预示着高盈利时代或将结束。

从贡献角度来看，受益于能源价格暴涨，能源版块对盈利同比增速的贡献高达662，其次为信息技术310，第三为受疫情提振的医疗保健版块30；金融464、可选消费283则拖累最大。

标普 500 成分股中共 88 家公司发布了 2022年Q2的EPS 指引，其中，62 家公司给出了负面的 EPS 指引。

二季度以来，标普 500 指数2022年Q2的EPS被下修，截至 5月 20 日，EPS 同比增速由 3 月的 62下降至 53。随着投资者对于美国衰退的担忧日益加剧，预计全年EPS增速也会被下调。

尾声

不管是传统企业还是科技企业的盈利都开始有回落迹象，并表现出“后周期”而非“逆周期”的特征，市场过高的预期正在回调，造成估值下杀。不论是从宏观还是微观层面，美股都面临较大的压力，未来或还有一跌。

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